CVC ha vendido su participación completa del 13,8% en Naturgy por un importe total de 3.821,4 M€, completando así su salida del capital de la primera gasista y tercera eléctrica de España. La operación se ha ejecutado este miércoles, 27 de mayo de 2026, mediante dos vías simultáneas: una colocación privada acelerada del 11,08% del capital y la liquidación de posiciones en derivados equivalentes al 2,72% restante.
Goldman Sachs Bank Europe ha actuado como agente colocador de la operación, notificada este mismo día a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El precio de venta fijado ha sido de 28,55 euros por acción, lo que supone un descuento del 4,6% respecto al cierre del martes, cuando los títulos de Naturgy cotizaban a 29,94 euros. La noticia ha impactado de inmediato en bolsa: la energética ha caído más de un 4% tras hacerse pública la operación.
Ocho años y una plusvalía notable
La desinversión cierra un ciclo de inversión que arrancó en 2018, cuando CVC, de la mano de Alba —vehículo inversor de la familia March—, entró en el capital de la entonces Gas Natural Fenosa mediante la compra de un 20% a Repsol por aproximadamente 3.916 M€, a un precio de 19 euros por acción. La diferencia entre el precio de entrada y el de salida —28,55 euros frente a los 19 euros originales— ilustra el recorrido del valor en el período, que además acumulaba una revalorización superior al 15% en lo que va de 2026.
La operación se ha canalizado a través de Rioja Acquisition, el vehículo mediante el que CVC controlaba su posición en Naturgy. La colocación acelerada ha afectado a 107,47 millones de acciones, generando ingresos brutos de casi 3.068,3 M€. La liquidación simultánea de los derivados con Goldman Sachs como contraparte de cobertura ha aportado 753,18 M€ adicionales, completando el total de la desinversión.
El camino lo abrió la ruptura con Alba
La salida de CVC no ha sido imprevista. En diciembre de 2025, CVC y Alba rompieron el pacto parasocial que mantenían sobre su participación conjunta en Naturgy, despejando así la vía para una eventual desinversión independiente. Ese movimiento fue leído en el mercado como la antesala de lo que se ha consumado hoy.
CVC no es el primer gran accionista en abandonar la energética en los últimos meses. BlackRock/GIP culminó también su marcha en marzo de 2026, con la venta del 11,4% que le restaba, tras haber iniciado su desinversión en diciembre con la colocación de un 7,1%. La estrategia es idéntica: aprovechar la fortaleza bursátil del valor para ejecutar salidas ordenadas con descuento mínimo sobre el mercado.
Quién manda ahora en Naturgy
Con la salida de CVC, el accionariado de Naturgy queda significativamente transformado. CriteriaCaixa, el brazo inversor de La Caixa, se consolida como primer accionista con el 28,5% del capital, posición que reforzó en marzo al adquirir un 2,5% adicional cuando se marchó BlackRock/GIP. Por detrás se sitúan el fondo australiano IFM, con el 15,5%; Alba, que mantiene un 5%; y la argelina Sonatrach, con el 4,1%.
Cambios en el consejo de administración
La recomposición del accionariado abre también un interrogante sobre la gobernanza de la compañía. Javier de Jaime Guijarro y Marta Martínez ocupaban actualmente los dos asientos de CVC en el consejo de administración de Naturgy, un órgano que en este momento cuenta con 13 miembros, dentro de un rango estatutario de entre 11 y 16. Su posición quedará pendiente de resolución tras la consumación de la venta.
En la junta de marzo ya se habían ratificado cambios en el consejo —entre ellos la ampliación de la representación de IFM de dos a tres consejeros, con Lars C. Bespolka como nuevo miembro, y la reelección de Jaime Siles y Ramon Adell—, aunque dichos cambios fueron propuestos antes de que se confirmara la salida definitiva de BlackRock/GIP y la posterior de CVC. No se ha detallado cuándo ni cómo se cubrirán los asientos que deja vacantes el fondo vendedor.
Una operación de mercado, no un acuerdo estratégico
La colocación se ha dirigido exclusivamente a inversores institucionales, en línea con el procedimiento habitual en desinversiones de este tamaño. El descuento del 4,6% sobre el precio de mercado es el peaje estándar para colocar un bloque de esta magnitud en una sola sesión sin provocar una ruptura mayor en la cotización. Que la acción haya caído más de un 4% en la jornada siguiente indica que el mercado ha absorbido el impacto con relativa contención, aunque situando el precio muy próximo al nivel de la colocación.
